再平衡策略组合表现对比
本页保留一组历史回测比较，用来说明 CAGR、XIRR、Sharpe、最大回撤、波动率和现金流口径之间的差异。它不是当前 Portfolio 排名，也不输出“保守 / 均衡 / 进取”配置建议。
以下表格是历史文档样本：美股样本截至 2025 年、A 股样本截至 2025 年，数据更新标记为 2025-12-11。数据源、复权方式、交易日、费用、现金流和执行实现都会改变结果；阅读时应以当前 Portfolio 的 state、holdings 和 evidence 为准。
比较口径
- 美股样本：2010–2025；杠杆组合和 TQQQ 的实际可用日期不同；
- A 股样本：2017–2025；标的、交易单位和数据覆盖与美股不同；
- 一次性样本：初始投入 10 万美元或人民币等值；
- 定投样本：初始投入 1 万，之后每月投入 1,000；
- 一次性投入通常使用 CAGR，多个现金流使用 XIRR；二者不能直接当成同一个指标排序。
美股历史样本
| 组合 | 年化收益率 | Sharpe | 最大回撤 | 波动率 | 最终净值 | 回测期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TQQQ 三倍杠杆纳指 | 45.12% | 0.86 | -83.54% | 80.87% | 58.75 | 2015–2025 |
| HFEA 杠杆组合 | 36.50% | 0.61 | -75.09% | 51.25% | 104.26 | 2011–2025 |
| 定投 60/40 组合 | 12.04% | 0.80 | -29.76% | 20.61% | 7.66 | 2010–2025 |
| 经典 60/40 组合 | 12.88% | 1.09 | -24.34% | 15.12% | 6.89 | 2010–2025 |
| 永久组合 | 7.28% | 0.75 | -20.37% | 8.47% | 3.07 | 2010–2025 |
定投 60/40 的 XIRR 与一次性 60/40 的 CAGR 不同；定投样本总投入也不同。因此“最终净值”不能单独用于判断策略优劣。
样本规则
| 组合 | 资产与资金规则 | 再平衡样本 |
|---|---|---|
| TQQQ 三倍杠杆纳指 | 100% TQQQ | 年度检查，偏离超过 5% 时调整 |
| HFEA | 55% UPRO + 45% TMF | 季度检查，偏离超过 5% 时调整 |
| 定投 60/40 | 60% VTI + 40% BND；初始 1 万、每月 1,000 | 季度检查，偏离超过 5% 时调整 |
| 经典 60/40 | 60% SPY + 40% AGG；一次性投入 10 万 | 月度检查，偏离超过 3% 时调整 |
| 永久组合 | VTI / TLT / SHY / GLD 各 25% | 季度检查，偏离超过 5% 时调整 |
这些是回测输入，不是当前平台默认配置。TQQQ 和 HFEA 的历史数字尤其应结合杠杆 ETF 的每日重置、路径依赖和极端回撤阅读。
A 股历史样本
| 组合 | 年化收益率 | Sharpe | 最大回撤 | 波动率 | 最终净值 | 回测期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A 股永久组合 | 6.23% | 0.71 | -8.18% | 5.59% | 1.72 | 2017–2025 |
| A 股红利均衡 | 5.89% | 0.97 | -8.43% | 6.66% | 1.67 | 2017–2025 |
| A 股定投红利均衡 | 6.81% | 1.31 | -17.80% | 16.77% | 1.57 | 2017–2025 |
| 组合 | 资产与资金规则 | 再平衡样本 |
|---|---|---|
| A 股永久组合 | 25% 沪深 300 ETF（510300）+ 25% 黄金 ETF（518880）+ 50% 国债 ETF（511010） | 季度检查，偏离超过 5% 时调整 |
| A 股红利均衡 | 40% 红利 ETF（510880）+ 40% 国债 ETF（511010）+ 20% 黄金 ETF（518880） | 季度检查，偏离超过 5% 时调整 |
| A 股定投红利均衡 | 同上；初始 1 万、每月 1,000 | 季度检查，偏离超过 5% 时调整 |
ETF 代码是该历史样本的标识，不是推荐清单。市场、费用、交易单位、数据缺口和当前可用性应以实际 Portfolio 为准。
如何理解 CAGR、XIRR 与最终净值
CAGR 与 XIRR
- CAGR 适合描述单笔起始资金在一段时间内的复合增长；
- XIRR 适合存在多次现金流时按资金进入时间估算年化结果；
- 定投的 XIRR 可能高于或低于一次性投入的 CAGR，取决于市场路径和现金流时点；
- 两种口径不同，不能把数字放在同一排行榜里直接比较。
定投样本的回撤
定投账户的总价值同时包含持续注入的新资金。若回撤和波动率直接基于总价值计算，它们可能混合市场损益与资金注入影响。因此定投与一次性投入的回撤，应补充资金加权/时间加权口径和现金流记录后再解读。
终点金额
定投组合最终金额可能更大，只是因为总投入更多。比较时至少同时记录总投入、现金流日期、XIRR、CAGR、最终净值、最大回撤和恢复时间。
历史结果中的可验证观察
杠杆样本展示尾部路径
TQQQ 和 HFEA 的高年化数字伴随 75%–84% 的历史最大回撤。它们说明终点收益可能被少数强势年份显著拉高，也说明平均值不能代替路径、回撤和恢复时间。
60/40 展示暴露与波动的 trade-off
在这组样本里，经典 60/40 的历史回撤和波动低于杠杆组合，但终点收益也不同。原因可能包括资产相关性、债券阶段、再平衡和现金流口径；不能从单一期间推导未来表现。
A 股样本不能直接与美股样本混排
市场制度、数据区间、产品、交易单位和样本长度不同。A 股表格应作为独立样本阅读，不应把两个市场的 Sharpe 或 CAGR 直接当成同一实验的排名。
指标定义
| 指标 | 含义 | 阅读注意 |
|---|---|---|
| CAGR | 年化复合增长率 | 适合单笔资金口径；受起止日期影响 |
| XIRR | 考虑现金流日期的年化内部收益率 | 适合多次资金注入；依赖现金流记录 |
| Sharpe | 超额收益与收益波动的比值 | 受无风险利率、频率和样本窗口影响 |
| 最大回撤 | 净值峰值到后续谷值的最大跌幅 | 还要看持续时间和是否恢复 |
| 波动率 | 收益序列的标准差 | 不是全部风险，也不说明损失方向 |
| 最终净值 | 按特定初始资金与现金流计算的终点金额/倍数 | 不能脱离总投入和现金流比较 |
数据来源与限制
该历史样本使用策引策略引擎、策引数据服务、TargetWeightStrategy 和 RebalancingCapitalStrategy 的回测结果。组合表现、数据截至日期、交易成本、价格缓冲、成交顺序和缺失数据都可能改变表格。
重新生成报告时，应固定：
- Universe 和资产代码；
- 起止日期和交易日定义；
- 初始资金与每笔现金流；
- 费用、滑点、价格缓冲和成交门槛；
- 再平衡频率、阈值和执行顺序。
然后同时发布成功、失败、异常、未成交和仍未知的结果。历史排名不是推荐，单一回测也不证明未来有效。
进一步研究
如果要检验某个变量，先写 baseline、hypothesis、停止条件和失败记录，再使用 Agent Lab 做受控实验。AI 可以整理指标和现金流差异，但不替用户选择“最适合”的组合，也不会根据排名修改 Formal Portfolio。